凈值轉(zhuǎn)型過(guò)半 理財(cái)子公司掘金資本市場(chǎng)

　　隨著恒豐理財(cái)日前順利落地，目前全國(guó)先后已有24家銀行的理財(cái)子公司獲批籌建，其中年內(nèi)獲批理財(cái)子公司數(shù)量為6家，已開(kāi)業(yè)數(shù)量達(dá)20家，還有多家地方銀行設(shè)立理財(cái)子公司的相關(guān)議案已獲股東大會(huì)通過(guò)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在資管新規(guī)下，為了獲得較穩(wěn)定的高額回報(bào)，同時(shí)面向不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，理財(cái)子公司參與權(quán)益類資產(chǎn)是未來(lái)趨勢(shì)，五年后權(quán)益資產(chǎn)配置比例或?qū)⑦_(dá)到10%以上。

　　銀行理財(cái)子公司加速落地

　　時(shí)值年末，銀行系理財(cái)子公司擴(kuò)容明顯提速。恒豐銀行12月16日發(fā)布公告稱，恒豐銀行新一屆董事會(huì)同意出資不超過(guò)20億元人民幣，全資設(shè)立恒豐理財(cái)有限責(zé)任公司。這也意味著恒豐銀行將成為第11家設(shè)立銀行理財(cái)子公司的股份制銀行。

　　事實(shí)上，自11月起，股份行就掀起一波設(shè)立理財(cái)子公司的熱潮。12月10日，民生銀行出資50億元籌建民生理財(cái)獲批；浙商銀行也在11月末宣布，擬出資20億元全資設(shè)立浙銀理財(cái)有限責(zé)任公司。

　　截至目前，全國(guó)已先后有24家銀行的理財(cái)子公司獲批籌建，年內(nèi)獲批理財(cái)子公司數(shù)量為6家，已開(kāi)業(yè)數(shù)量達(dá)20家。從注冊(cè)資本來(lái)看，目前六大行理財(cái)子公司注冊(cè)資本已經(jīng)累計(jì)超過(guò)600億元，發(fā)行產(chǎn)品數(shù)量超2100個(gè)，其余理財(cái)子公司注冊(cè)資本則多在10億元至20億元左右。與此同時(shí)，廣東順德農(nóng)商行、江蘇江南農(nóng)商行、寧波鄞州農(nóng)商行等多家地方銀行設(shè)立理財(cái)子公司的相關(guān)議案也均已在各自股東大會(huì)上獲得通過(guò)。

　　隨著理財(cái)子公司加速落地，銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品體系也進(jìn)一步豐富，打破剛性兌付以及實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品凈值化正成為未來(lái)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展趨勢(shì)。

　　從理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行類型上看，預(yù)期收益型產(chǎn)品數(shù)量占比不斷下降，凈值型產(chǎn)品數(shù)量占比不斷上升。普益標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，今年三季度凈值型理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行總量為7326只，環(huán)比增加941款，增長(zhǎng)15%；封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為13669款，占總量的64.98%，環(huán)比減少2796款。

　　麻袋研究院高級(jí)研究員蘇筱芮認(rèn)為，設(shè)立銀行系理財(cái)子公司，對(duì)推動(dòng)理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型起到促進(jìn)與加速作用。首先，母行與理財(cái)子公司天然具有關(guān)聯(lián)性，母行能夠?yàn)槔碡?cái)子公司提供和協(xié)調(diào)各類資源，幫助其成立及后續(xù)發(fā)展，助力銀行理財(cái)產(chǎn)品的過(guò)渡與轉(zhuǎn)型；其次，理財(cái)子公司發(fā)展遵循的是市場(chǎng)化規(guī)律，在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處置上與母行隔離，這與凈值化產(chǎn)品背后體現(xiàn)的精神一脈相承。

　　不過(guò)，東方金誠(chéng)首席金融分析師徐承遠(yuǎn)表示，目前投資者對(duì)凈值化產(chǎn)品的接受度仍有待提高。“面對(duì)凈值化理財(cái)新產(chǎn)品，投資者較難在短期內(nèi)改變以往的‘儲(chǔ)戶思維’。同時(shí)隨著資管新規(guī)的推進(jìn)，大資管時(shí)代來(lái)臨，激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境對(duì)銀行渠道銷售能力、客戶服務(wù)能力、資產(chǎn)配置能力以及投研能力等方面都提出了更高的專業(yè)性要求。”他表示。

　　權(quán)益資產(chǎn)配置顯著提升

　　從2019年6月第一家銀行理財(cái)子公司——建信理財(cái)正式開(kāi)業(yè)至今，銀行理財(cái)子公司已經(jīng)歷了近一年半的發(fā)展。值得注意的是，2020年以來(lái)，理財(cái)子公司發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品的速度明顯加快。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，共有9家銀行的理財(cái)子公司權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)100款（含移行產(chǎn)品）。2019年共發(fā)行47款，其中43款均為母行遷移產(chǎn)品；2020年發(fā)行53款，僅有4款為母行遷移產(chǎn)品，另外49款均為理財(cái)子公司新發(fā)的權(quán)益類產(chǎn)品。新發(fā)權(quán)益產(chǎn)品數(shù)量相比去年同期增長(zhǎng)超12倍。

　　“銀行理財(cái)子公司多以中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品為主打，其配置結(jié)構(gòu)主要以固收打底，通過(guò)增配FOF和權(quán)益投資等增厚收益。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員趙迪對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，資管新規(guī)實(shí)施后，單純通過(guò)債券投資獲得穩(wěn)定且高額的回報(bào)是不可持續(xù)的，且面向不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，銀行理財(cái)子公司也有發(fā)行不同波動(dòng)水平產(chǎn)品的必要，因而未來(lái)加大權(quán)益類資產(chǎn)配置是大趨勢(shì)。

　　“為了發(fā)揮銀行理財(cái)?shù)膭?chuàng)新作用，一定要逐步加大權(quán)益資產(chǎn)的配置。”交銀理財(cái)總裁金旗也在此前公開(kāi)表示，權(quán)益資產(chǎn)配置分為一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)，目前銀行理財(cái)在二級(jí)市場(chǎng)的配置普遍偏低。他預(yù)計(jì)，當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)在銀行理財(cái)中的占比大概在3%左右，在三至五年之后或?qū)⑦_(dá)到10%以上。

　　值得注意的是，近年來(lái)，監(jiān)管層曾多次鼓勵(lì)銀行理財(cái)向權(quán)益類轉(zhuǎn)型。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清此前在陸家嘴論壇表示，要加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度，支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，并要求推進(jìn)銀行與基金公司、銀行與保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)深度合作，鼓勵(lì)銀行及理財(cái)子公司將更多符合條件的公募基金管理人納入合作機(jī)構(gòu)名單。銀保監(jiān)會(huì)副主席曹宇日前也表示，支持銀行理財(cái)公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，鼓勵(lì)將更多符合條件的基金管理人納入銀行理財(cái)合作機(jī)構(gòu)名單。

　　“相較權(quán)益類公募基金，理財(cái)子公司配置權(quán)益資產(chǎn)的主要優(yōu)勢(shì)在于可以間接投資信貸資產(chǎn)，直接投資信貸資產(chǎn)收（受）益權(quán)等非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)，且在投資其他公募基金時(shí)沒(méi)有相關(guān)比例限制。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員康箐蕓在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)指出，未來(lái)理財(cái)子可以適當(dāng)配置部分非標(biāo)資產(chǎn)以增厚收益，同時(shí)需要組建自己的人才團(tuán)隊(duì)，加深與公募基金的行業(yè)交流，以克服權(quán)益類投研積累不足的困難。(記者 向家瑩 羅逸姝)